10月初旬、鉄鉱石価格は需要マージンの改善見込みと海上運賃の上昇を刺激要因として、一時的に反発した。しかし、製鉄所が生産制限を強化し、同時に海上運賃が急落したことで、価格は年初来の安値を記録した。絶対価格で見ると、今年の鉄鉱石価格は最高値から50%以上下落しており、既に下落傾向にある。しかし、需給ファンダメンタルズの観点から見ると、現在の港湾在庫は過去4年間の同時期で最高水準に達している。港湾在庫が蓄積され続ける限り、今年の鉄鉱石価格の低迷は改善しにくいだろう。
主流の鉱山出荷量は依然として増加傾向にある
10月、オーストラリアとブラジルの鉄鉱石出荷量は前年同月比、前月比で減少した。これは、鉱山のメンテナンスが原因の一つである。また、海上運賃の高騰も一部鉱山の鉄鉱石出荷量に一定の影響を与えた。しかし、会計年度目標の算出によれば、主要4鉱山の第4四半期の供給量は前年同期比、前月比で一定の増加が見込まれる。
リオ・ティントの第3四半期の鉄鉱石生産量は前年同期比で260万トン減少した。リオ・ティントの年間目標下限3億2000万トンに基づくと、第4四半期の生産量は前四半期から100万トン増加し、前年同期比では150万トン減少する見込みだ。BHPの第3四半期の鉄鉱石生産量は前年同期比で350万トン減少したが、会計年度目標2億7800万～2億8800万トンは据え置き、第4四半期には改善が見込まれる。FMGは第1～3四半期で出荷が好調だった。第3四半期の生産量は前年同期比で240万トン増加した。2022会計年度（2021年7月～2022年6月）の鉄鉱石出荷ガイダンスは1億8000万～1億8500万トンの範囲内に維持された。第4四半期にも小幅な増加が見込まれる。ヴァーレの第3四半期の生産量は前年同期比で75万トン増加した。通年の生産量を3億2500万トンと計算すると、第4四半期の生産量は前四半期比で200万トン増加し、前年同期比で700万トン増加する見込みだ。概して、第4四半期の主要4鉱山の鉄鉱石生産量は前月比で300万トン以上、前年同期比で500万トン以上増加する見込みだ。低価格は鉱山出荷に多少影響するものの、主要鉱山は依然として収益性を維持しており、鉄鉱石出荷量を意図的に減らすことなく通年の目標を達成できると見込まれている。
非主流鉱石に関しては、下半期以降、中国の非主流国からの鉄鉱石輸入量は前年比で大幅に減少している。鉄鉱石価格の下落に加え、高コストの鉄鉱石の生産量も減少に転じた。そのため、非主流鉱物の輸入量は今後も前年比で減少が続くと予想されるが、全体的な影響はそれほど大きくないだろう。
国内鉱山に関しては、国内鉱山の生産意欲も低下しているものの、9月の生産制限が非常に厳しかったことを考慮すると、第4四半期の月間鉄鉱石生産量は基本的に9月を下回らないと見込まれる。したがって、国内鉱山は第4四半期も横ばいを維持し、前年同期比で約500万トンの減少にとどまると予想される。
概して、第4四半期には主要鉱山からの出荷量が増加しました。同時に、海外の銑鉄生産量が前月比で減少していることを考慮すると、中国への鉄鉱石出荷比率は回復すると予想されます。したがって、中国への鉄鉱石出荷量は前年同期比、前月比ともに増加するでしょう。非主要鉱山および国内鉱山では、前年同期比で若干の減少が見られる可能性があります。しかし、前月比での減少幅は限定的です。第4四半期の総供給量は依然として増加傾向にあります。
港湾在庫は枯渇状態に維持されている。
下半期における港湾での鉄鉱石の蓄積は非常に顕著であり、これは鉄鉱石の需給バランスの緩みを示している。10月以降、蓄積ペースは再び加速している。10月29日現在、港湾の鉄鉱石在庫は1億4500万トンに達し、過去4年間で同時期としては最高値となっている。供給データに基づく計算では、港湾在庫は年末までに1億5500万トンに達する可能性があり、その時点で現場の圧力はさらに高まるだろう。
コスト面でのサポートが弱まり始める
10月初旬、鉄鉱石市場は海上運賃の上昇の影響もあり、わずかに回復を見せた。当時、ブラジルのトゥバラオから中国の青島へのC3運賃は一時1トン当たり50米ドル近くまで上昇したが、最近は大幅に下落している。11月3日には1トン当たり24米ドルまで下がり、西オーストラリアから中国への海上運賃はわずか1トン当たり12米ドルにまで下がった。主要鉱山における鉄鉱石のコストは基本的に1トン当たり30米ドルを下回っている。そのため、鉄鉱石の価格は大幅に下落したが、鉱山は基本的に依然として利益を上げており、コスト面での支援は比較的弱いものとなるだろう。
概して、鉄鉱石価格は今年に入ってから新たな安値を更新しているものの、需給ファンダメンタルズの観点からもコスト面からも、まだ下落余地がある。この弱気な状況は今年も変わらないと予想される。しかし、鉄鉱石先物価格は500元/トン付近でいくらか下支えされる可能性がある。なぜなら、500元/トンの鉄鉱石価格に対応する超特殊鉄鉱石の現物価格は320元/トン付近で、これは4年間で最低水準に近いからである。これはコスト面でもいくらか下支えとなるだろう。同時に、鉄鉱石1トン当たりの利益が依然として高いという背景から、鉄鉱石比率を空売りする資金が流入する可能性があり、これが間接的に鉄鉱石価格を支えることになるだろう。