現在、市場の楽観ムードは徐々に高まっている。中国のほとんどの地域では、輸送物流、ターミナル運営、生産活動が4月中旬から正常化段階に戻ると予想される。その時点で、需要の集中的な実現が鉄鋼価格を押し上げるだろう。
現在、鉄鋼市場の供給側における矛盾は、高価格による製鉄所の生産能力の制限と利益の明らかな圧迫にある一方、需要側は事態収束後に力強い動きが見込まれる。感染状況の改善に伴い、炉装入物の輸送問題は最終的に緩和されるだろうが、製鉄所が下流に効果的に供給できない状況下では、原材料価格の短期的な上昇幅が大きすぎるため、後々、ある程度の反発圧力が生じるだろう。需要面では、これまでの強い期待は市場によって覆されていない。4月には集中的な資金流入期が到来する。これに後押しされ、鉄鋼価格は今後上昇しやすく、下落しにくいだろう。しかし、感染拡大の影響下で需要の期待を下回るリスクには、引き続き警戒する必要がある。
製鉄所の利益は修復される必要がある
3月以降、鉄鋼価格の累計上昇率は12％を超え、鉄鉱石とコークスの供給も好調に推移している。現在、鉄鋼市場は鉄鉱石とコークスの価格高騰に支えられ、旺盛な需要と期待感に牽引され、鉄鋼価格は全体的に高止まりしている。
供給面では、製鉄所の生産能力は主に原料の供給不足と価格高騰に左右されます。パンデミックの影響で、自動車輸送の輸出入プロセスは比較的複雑になり、工場への資材の到着が非常に困難になっています。唐山を例にとると、以前は補助原料の枯渇により一部の製鉄所が炉の停止を余儀なくされ、コークスと鉄鉱石の在庫は一般的に10日分未満でした。原料の補充がなければ、一部の製鉄所は高炉の操業を4～5日間しか維持できませんでした。
原材料の供給不足と倉庫の不備により、鉄鉱石やコークスなどの炉装入物の価格が上昇し、製鉄所の利益が深刻に圧迫されている。唐山市と山東省の鉄鋼企業を対象とした調査によると、現在、製鉄所の利益は概ね1トン当たり300元以下に抑えられており、装入物が少ない一部の製鉄所では1トン当たり100元の利益水準しか維持できていない。原材料価格の高騰により、一部の製鉄所は生産比率を調整し、コスト抑制のために中低級の超特殊粉末や印刷用粉末をより多く選択せざるを得なくなっている。
上流コストによって製鉄所の利益が著しく圧迫され、さらにパンデミックの影響でコスト上昇分を消費者に転嫁することが困難になっているため、製鉄所は現在、上流と下流の両方で苦境に立たされており、これが最近の原材料価格の高騰の理由でもあるが、鉄鋼価格の上昇は炉装入物価格の上昇に比べてはるかに小さい。今後2週間で製鉄所の原材料供給逼迫は緩和されると予想され、上流の原材料価格は将来的に若干の反発圧力に直面する可能性がある。
4月の重要な期間に注目しましょう
今後の鉄鋼需要は、以下の点に重点が置かれると予想されます。第一に、パンデミック後の需要解放。第二に、インフラ建設における鉄鋼需要。第三に、ロシアとウクライナの紛争による海外鉄鋼不足。第四に、伝統的な鉄鋼消費のピークシーズン到来。これまでの低調な状況下において、市場によって裏付けられていない強い期待も、主に上記の点に基づいています。
インフラ建設に関しては、着実な成長と景気循環調整を背景に、今年に入ってからインフラ建設における財政的発展の兆しが見られる。データによると、1月から2月までの国の固定資産投資は5兆763億元で、前年同期比12.2%増加した。また、地方政府債の発行額は5071億元で、うち3954億元は特別債であり、昨年を大幅に上回った。国の着実な成長が依然として主軸であり、インフラ開発が差し迫っていることを考慮すると、感染症対策の緩和後の4月は、期待されるインフラ需要の充足を観察する好機となる可能性がある。
ロシアとウクライナの紛争の影響を受け、世界の鉄鋼輸出需要は大幅に増加している。最近の市場調査によると、一部の製鉄所の輸出受注は過去1ヶ月で大幅に増加しており、少なくとも5月まではこの傾向が続くと見込まれる。ただし、受注品目は主に割当制限の少ない鋼板に集中している。海外における鉄鋼不足は客観的に存在しており、今年上半期中に効果的に解消することは困難であるが、感染症対策が緩和され、物流末端の円滑化が進めば、輸出需要の実現がさらに促進されると予想される。
輸出やインフラ建設は今後の鉄鋼消費に大きな期待をもたらしているものの、不動産需要は依然として低迷している。住宅購入時の頭金比率やローン金利の引き下げといった優遇政策が導入されている地域も多いが、実際の売買状況を見ると、住民の住宅購入意欲は低く、住民のリスク選好度や消費傾向は今後も低下していくと予想される。そのため、不動産分野からの鉄鋼需要は大幅に減少し、供給不足に陥る可能性が高い。
要約すると、市場の中立的かつ楽観的なムードの下、中国のほとんどの地域では、輸送物流、ターミナル運営、生産活動が4月中旬から正常化段階に戻ると予想されます。その時点で、需要の集中的な実現により鉄鋼価格は上昇するでしょう。しかし、不動産市場の低迷が続く限り、需要が充足した後、鉄鋼需要が再び低迷する可能性があることを警戒する必要があります。