駆動力不足
一方で、製鉄所の生産再開という観点から見ると、鉄鉱石は依然として支持されている。一方で、価格や基準の観点から見ると、鉄鉱石はやや割高です。鉄鉱石は今後も根強いサポートがあるものの、急落リスクには注意が必要だ。
鉄鉱石市場が昨年11月19日に上昇し始めて以来、2205年限は安値の512元/トンから717.5元/トンまで反発し、40.14％上昇した。現在のディスクは1トン当たり700元付近で横ばいで取引されている。現在の観点から見ると、一方では製鉄所の生産再開という観点からは、鉄鉱石は依然として支持されている。一方で、価格や基準の観点から見ると、鉄鉱石はやや割高です。今後の見通しとしては、鉄鉱石は当面は依然として根強いサポートがあるものの、急落リスクには注意が必要だと筆者はみている。
良いリリースは終わりました
初期段階の鉄鉱石の増加を牽引した要因は、製鉄所の生産再開期待と水揚げ後の実需であった。現在の期待は徐々に現実になりつつあります。データによると、昨年12月24日時点の製鉄所在庫と漂流物在庫は合計4,483万1,900トンで、前月より302万1,600トン増加した。昨年12月31日時点で、製鉄所在庫と漂流物在庫を合わせた前月比合計は4599万3600トンとなった。116万1,700トン増加。上記のデータは、製鉄所が半年にわたって維持してきた低在庫戦略が緩み始め、製鉄所が在庫を補充し始めたことを反映している。曙港市の回復と2021年9月以来初めての貿易在庫の在庫削減もこれを裏付けた。
製鉄所の補充が決まった場合、次の 2 つの問題を考慮する必要があります。第一に、製鉄所の補充はいつ終了するのか。第二に、溶銑の回復を反映して生産が再開されるまでどのくらいの時間がかかりますか。最初の質問については、一般的に、製鉄所が倉庫に定期的に補充するだけの場合、その期間は 3 週間を超えることはありません。需要が引き続き良好であれば、製鉄所は在庫を増やし続けることになり、これは港湾量、取引量、製鉄所在庫の中心が継続的に上昇していることに反映されています。現在、製鉄所は主に次の理由により、段階的に倉庫を補充する可能性が高くなります。 まず、継続的に生産を再開できる南部地域では、まもなく設備稼働率の季節的な減少が始まります。 1月;秋冬と冬季オリンピックの生産が限られているため、稼働率が大幅に上昇する可能性は低く、継続的に生産を再開できる条件はありません。第三に、生産再開の主力である中国東部では、稼働率が10％～15％回復すると予想されているが、水平比較で見ると、長年の春節期間中、生産再開の範囲は依然として限られている。したがって、最近の補充と生産再開はすべて段階的であると考えがちです。
２つ目の質問ですが、１月には溶鉄が増加し、日量205万～215万トンの水準に達すると予想されています。しかし、生産再開は段階的であるため、今後数週間の溶鉄生産量の回復は、長期的な円相場の上昇要因にはならないだろう。
比較的高い評価
まず、バリュエーションの観点から見ると、絶対価格はすでにファンダメンタルズに比べて高くなっています。水平比較すると、スポット売られ過ぎから始まり、取引再開期待、製鉄所補充期待を経て、溶銑生産量の増減が昨年9月下旬から10月上旬にかけて市場に現れた最終波。 、ディスク価格が高かった頃。1トンあたり800元くらい。当時の鉄鉱石港在庫は1億2,857万2千トン、1日平均溶鉄生産量は220万トンであった。現在の在庫状況と需要状況は、昨年9月下旬よりもはるかに悪化している。1月の生産再開を考慮しても、溶銑生産量は日量220万トンには戻らない見通しだ。
第二に、統計的な観点から見ると、2205 年の契約ベースは、毎年 2 月と 3 月に 70 ～ 80 元/トンに維持されるのが一般的です。2205契約の現在のベーシスはほぼ0であり、たとえスーパーパウダーなどのスポット価格が1トン当たり100元上昇したとしても、強力なベーシスを考慮すると、ディスクの追随率も非常に限定的です。しかも、現在主流の超特粉の港湾価格は一般的に470元/トン程度であり、570元/トンまで上昇する条件はない。
最後に、ブラック商品の連動性の観点から見ると、鋼材価格の下支えが弱いため、その下落は鉄鉱石の下方調整にもつながる。現在、閑散期の鉄筋需要は満たされており、見かけ上の需要は乏しい。在庫に関しては、社会在庫は依然として減少傾向にあるものの、製鉄所の総在庫は増加し始めており、この冬の貯蔵需要が乏しいことを示している。現在の価格の高さと将来の需要に対する自信の欠如により、トレーダーは冬期保管に積極的ではありません。鉄鋼に対する下方圧力が存在する場合、鉄鉱石を放っておけないことは明らかです。
全体として、市場見通しにおける鉄鉱石の上昇傾向は短期的ですが、下降傾向はより深刻な影響を及ぼします。